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基本面因素驱动豆菜粕价差或走低0剪刀花

2022-06-28 09:00:34  兴旺农业网

基本面因素驱动豆菜粕价差或走低

当前,尽管豆菜粕价差处于历史的相对低位水平,但从基本面的角度出发,豆粕依然表现较弱,主要是受供需双重压力拖累,尽管有美豆的提振,但豆粕被动跟涨现象较为明显,主动性上涨动力仍显不足。菜粕方面,由于油厂加工菜籽积极性不高,菜粕库存水平较低,而当前又正是菜粕传统消费旺季,或将对其走势形成支撑。综合来看,豆菜粕价差或有进一步走低的可能。

一、油厂加工菜籽积极性不高,菜粕库存水平较低

目前,主产区油菜籽收获结束,但油厂入市采购积极性不高。这主要是由于在油粕行情整体低迷的背景下,油厂若以相对偏高价位收购,面临亏损风险,加工积极性不高,低价惜售情绪较重,导致油菜籽收购处于“油厂不收,农民不卖”的窘境,收购进度缓慢。当前,油厂压榨利润依然处于亏损状态,以湖北油菜籽压榨利润为例,截至6月29日,其压榨利润为-156元/吨,但较本月中旬的-1315元/吨亦有大幅的改善。油厂压榨利润处于亏损状态,故而使得其压榨意愿不高,导致开机率处于相对低位水平。根据天下粮仓网的调查统计,截至6月28日当周,全国纳入调查的93家油厂开机率为24.48%,处于相对低位水平。油厂开机率不高,故而菜粕库存亦处于相对低位水平,其走势如图1所示。当前的油菜籽市场氛围在一定程度上伤及了农户种植积极性,预计下一年度油菜籽播种面积将有所缩减。此外,当期处于传统的菜粕消费旺季,虽然豆粕等挤占了菜粕部分市场,但在水产配方中仍能保持10%左右的用量,这在一定程度上提振了菜粕走势。

二、供需双重压力,豆粕或延续弱势运行

低成本进口大豆陆续到港,油厂压榨货源充裕。根据中国海关总署的统计数据显示,2015年1月份进口大豆为688万吨,2月份进口大豆为426万吨,3月份进口大豆为449万吨,4月份进口大豆为531万吨,5月份进口大豆为613万吨,1-5月累计进口数量为2707万吨,数据显示进口大豆规模依然较大。另据天下粮仓网的统计数据显示,2015年6月份国内各港口进口大豆预报到港为138船853.6万吨,与之前预期的850万吨基本相近,远高于5月份的707万吨,亦远高于往年同期水平。近几年6月份进口大豆量分别为:2011年6月为430万吨,2012年6月为562万吨,2013年6月为693万吨,2014年6月为639万吨,5年平均水平为636万吨。2015年1-6月份国内大豆进口总量达到3654万吨,较去年1-6月份的3420万吨增长6.84%。未来几个月大豆到港量仍然较大,其中7月份预估为800万吨,8月份预估为650万吨,9月份预估为550万吨,这也就意味着大豆供应宽松在很大程度上具有一定的持续性。伴随着低成本进口大豆陆续到港,油厂压榨货源充裕,从而为高开机率提供了前期保障。

油厂在大豆货源得到有效补充,且压榨利润尚可的情况,其开机率高企,豆粕库存攀升。随着低成本进口大豆的陆续到港,而油厂仍有不少未执行豆粕合同需要执行,加之当前压榨利润尚可,截至本月29日,以江苏进口大豆为例,其压榨利润为85.5元/吨,走势如图2所示。大多数油厂保持开机状态,油厂开机率处于超高水平,截至6月19日当周,油厂开机率为54.33%,较上周的53.17%上升了1.16%,全国各地油厂大豆压榨总量为1704200吨,较上周的1667650吨增长了2.19%。未来一段时间,油厂为了履行前期签订的基差合同,其开机率仍将保持在高位水平。按目前油厂的开机计划测算,第26周全国各油厂大豆压榨总量将提高至173万吨,较第25周的170.42万吨增长1.51%。此外,按照2014/2015年大豆压榨年度来看,全国大豆压榨量总计为52543350吨,较2013/2014年度同期的50801649增加1741701吨,增幅为3.42%;按照2015年自然年度来看,全国大豆压榨量总计为33775950吨,较2014年同期的32195026吨增加1580924吨,增幅4.91%。在低成本进口大豆陆续到港以及油厂开机率较高的双重作用下,油厂豆粕库存呈攀升态势发展。截至6月21日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为70.76万吨,较上周的59.715万吨增加了11.045万吨,增幅达18.49%。正是由于豆粕供应朝向宽松方向发展,其现货价格总体表现依然较弱,饲料厂及经销商入市谨慎,油厂对豆粕后市依然不乐观。截至本月29日,张家港豆粕现货价格为2630元/吨,整体上仍延续了前期弱势走势,现货价格的震荡下滑不利于提振大连市场豆粕盘面走势。江苏张家港豆粕现货价格走势如图3所示。

虽然近期在美豆的提振下,豆粕有所反弹,但需求配合欠佳,被动跟涨现象较为明显,主动性上涨动力仍显不足。国内养殖业状况依然未发生实质性的恢复和改善,虽然近期生猪价格持续上涨,截至6月19日,22个省市生猪平均价格为15.24元/千克。但需要注意的是,生猪价格上涨并非需求放量带动,而是生猪存栏量维持在较低水平,其供应能力偏弱所导致。统计数据显示,截至2015年5月份,我国生猪存栏量为38615万头,较上月的38692万吨下降了77万头,亦较2014年5月份的42809万头大幅下降了4194万头,其供应能力下降可见一斑。此外,我国能繁母猪存栏量亦处于低位水平,截至2015年5月份,其存栏量已跌破4000万头,为3923万头,较上月的3971万头下降了48万头,亦较2014年5月份的4639万头大幅下降716万头,这表明市场供应仔猪能力下降,也就是说生猪存栏量供应来源收紧,不利于其存栏量的可持续性增加,进而不利于对饲料的消耗。总体来看,生猪存栏量处于低位水平,养殖业对饲料原料行情的推动作用有限。

综上可知,在基本面因素的驱动下,豆菜粕价差或有进一步走低的可能。

(文章来源:徽商期货 )

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