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市场观察采价末期多空因素交织郑棉或迎震荡秤锤树属

2022-07-13 19:20:16  兴旺农业网

市场观察:采价末期多空因素交织郑棉或迎震荡

一、10月行情回顾与分析

截止10月21日,国内商品市场涨跌不一,同板块内的品种走势也呈现分化态势。其中工业品板块波幅剧烈,尤其化工类跌幅较大,而农产品板块波幅有限,油弱粕强格局延续,谷物受新作上市影响表现相对偏弱。回到棉花来看,10月份郑棉震荡反弹,受天气、政策和棉农惜售影响,国内新棉上市推迟,而纺企原料补库和贸易商入疆采购带动下,供应阶段性偏紧,现货市场成交好转,郑棉一度反弹至14000上方,临近月底价格有所回落。从郑棉指数的走势来看,短期下行趋势有所改变,国储库存和进口棉供应双双退出,为新棉上市高峰期创造良好的销售环境。对于ICE美棉,10月份基本维持61-66美分区间震荡,因美国农业部下调美棉产量预估和周度出口数据低迷交织影响。

二、基本面重要影响因素分析

2.1 多空因素交织,11月籽棉价格或持稳震荡

受10月以来新棉供应偏紧影响,新疆籽棉收购价自5.8元/公斤逐步上涨至6.6元/公斤左右,个别地区最高收购价甚至回升至7元/公斤。即将进入11月份,从前期影响现货供应的几大因素来看:首先随着低温霜冻天气临近,为避免新花受损,采摘进程将加速,加之机采棉大量上市,籽棉资源将得到极大补充;其次,下游纱线和坯布需求未明显回暖,无法实现顺价销售下,纺企阶段性补库动能有限,皮棉价格上涨将遭遇阻力;再者,随着全疆37家监管仓库全面开放并增加预约入库量,疆棉外运瓶颈有望打开,流通环节障碍将得到消除,这将缓解供应偏紧局势。此外,农发行对信贷风险的控制也导致疆内轧花厂在收购环节更加理性,部分轧花厂开始停收限收,短期籽棉价格上行阻力将加重。作为直补政策试点第一年,11月将成为采价期的关键阶段,新花的大量上市和成交将成为最终补贴价确定的重要依据。短期供应偏紧局势和利空因素显现,我们预计11月籽棉价格将维持在6-6.6元/公斤区间内波动,整体呈现趋稳态势。

2.2 政策影响淡出市场,棉价波动空间或有限

国家发改委9月底称,除发放按照加入世贸组织承诺的89.4万吨关税进口配额外,将不再增发棉花进口配额。这预示着明年国内棉花进口量将由此前年均200-300万吨大幅下滑,这将有利于国储1200万吨库存棉花消化。同时,自9月国储棉停抛以来,巨量库存消化仍成为棉价反弹的重要阻力。市场普遍预计国储棉将于明年3月再度抛售,对此发改委官员称明年3月后将依据新棉销售进度和棉价走势适时启动。由此暗示政策扰动将在短期内淡出市场,11月棉价波动或有限。

2.3 季节性因素致棉花进口回落,政策调整和需求不佳令短期冲击有限

据中国海关统计,2014年9月,我国进口棉花12.3万吨,较上月减少7.8万吨,减幅39%,同比减少14万吨,减幅53%。2014年1月-9月,我国累计进口棉花200.2万吨,同比减少122.4万吨,减幅38%。受政策调整和国内新花上市影响,9月棉花进口环比、同比均大幅下滑。9-11月处国内新棉集中上市期,棉花进口进入年内低位区间运行,因此,季节性因素将导致11月进口棉对国内冲击有限。而进口配额政策变化所带来的主要影响将在明年显现,棉花进口量大幅削减将有望缓解国内供应压力,利于引导纺企使用国产棉和国储棉去库存。9月份进口棉纱数量较上月增加2.4万吨,较去年同期减少2.7万吨.累计同比增速维持低位下滑趋势。一方面国内下游需求未现好转,市场采购不积极,棉纱价格震荡下行,产品出货不畅令棉纱进口量同比继续下滑,另一方面国内纺企此前高价原料对应的产品仍处去库存中,历史包袱拖累产品竞争力。因此,短期棉纱进口对国内冲击有限。但若下游需求回暖或棉价波动异常,那么配额控制下,部分企业或将大量进口棉纱替代棉花,由此将冲击国内市场。

2.4 9月纺织服装出口同比保持较高增长,纺企前途光明但道路坎坷

海关总署公布的数据显示,2014年9月,我国出口纺织品服装285.52亿美元,环比下滑5.9%,同比增长7.4%。其中纺织品出口97.5亿美元,出口金额累计同比增加5%,增幅较上月回升0.3个百分点;出口服装及衣着附件188亿美元,出口金额累计同比增加6.5%,增幅较上月上升0.1个百分点。虽然9月份纺织和服装出口环比有所下滑,但同比仍保持较高水平增长。此外,9月棉纺织行业PMI指数为40.2%,较上月回升2.8个百分点,主要受订单情况好转带动。随着国内新皮棉逐步上市且价格回落,成本下滑将提高纺企产品竞争力,国内纺织行业有望焕发新的生机。但国内棉价相对国际棉价优势仍不明显,且下游需求不佳,纱线和坯布价格持续回落,库存包袱令纺企仍需经历阵痛期的洗礼。

2.5 物价水平平稳回落,总需求疲弱,经济企稳仍面临压力

9月汇丰中国制造业采购经理人(PMI)终值为50.2,较8月终值持平,徘徊于荣枯分水岭附近。而9月官方PMI为 51.1,虽较此前8月份回落势头有所企稳,但对于9月旺季的表现来说,增幅远低于往年同期水平。从分项指数来看,新订单指数回落0.3个百分点,进口指数下滑0.5个百分点,暗示内需依然疲弱;新出口订单指数回升0.2个百分点,外需基本持稳;产成品库存大幅下滑和企业生产指数小幅回升,表明去库存进程继续推进,加之原材料购进价格指数大幅回落1.9个百分点,暗示美元指数反弹施压大宗原材料价格。总体来看,PMI指数旺季不旺,内需疲弱和外围原材料价格承压,显示经济企稳仍面临较大压力,要维持经济增速不跌破区间下限,未来稳增长等政策仍需发力。

国家统计局公布的数据显示,2014年9月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.6%,涨幅较上月回落0.4个百分点,重回1时代并创2010年1月以来新低。翘尾因素减少和新涨价因素低于五年平均水平,从而推动CPI回落,加之PPI连续31个月回落,暗示总需求疲弱。随着节日因素消退和翘尾因素回落,食品价格有望继续回落。同时,反映经济景气度的非食品价格涨幅现回落迹象。因此综合来看,未来CPI将维持低位运行,而食品(尤其是猪肉)供应难言宽松,将支撑物价水平平稳回落。

三、期货市场及资金面分析

3.1 CFTC基金净多头寸下滑,北半球新棉上市压力加剧,美棉或承压回落

截止10月14日,CFTC棉花总持仓为280278手,较上月同期增加18350手。持仓水平已突破20万-25万的震荡区间,暗示市场对棉价走势分歧发生改变。从持仓变化来看,指数基金净多头寸较上月同期略减456手,偏重中长期趋势的指数基金对美棉后市悲观情绪有所升温,但整体偏多方向未改。而传统基金净多头寸较上月同期减少3454手,基金对短期美棉走势预期悲观。

即将进入11月,虽然美国农业部(USDA)在10月供需报告中小幅下调2014/15年度美棉产量,但当前美棉长势良好,各项指标均超越去年同期和5年均值,采摘进度也较快,这将加剧11月新棉上市对价格的冲击。受中国表态不再增发棉花进口配额影响,周度出口和装船数据近期下滑明显,美棉出口前景黯淡。此外,USDA在10月供需报告中大幅上调2014/15年度印度棉产量,吐絮期降雨量基本正常也令天气炒作缺乏支点。随着北半球新棉逐步采摘,11月供应端压力将加重,预计美棉仍将承压回落。

四、总结及后市展望

国外方面,虽然美国农业部下调2014/15年度美棉产量,但美棉长势良好,采摘进度加快也令11月供应压力加剧。中国需求削减令美棉出口前景黯淡,印度棉增产将加剧出口市场竞争。基金净多头寸下滑,暗示对短期美棉走势预期悲观。因此,供需压力和资金信心不足下,预计11月份美棉或承压回落。

国内方面,国储棉自9月停抛,重启进程或延后至明年3月份,且国家发改委称将不再增发棉花进口配额,加之进口季节性偏低影响,11月国内棉市供应压力有所减轻。但随着低温霜冻天气临近,采摘加速和机采棉大量上市,这将补充籽棉资源。疆内多家监管仓库全面开放并增加预约入库量,疆棉外运瓶颈有望打开,短期供应偏紧对棉价的支撑力度将削弱。而随着国内新皮棉价格回落,成本下滑将提高纺企产品竞争力,下游纱线和坯布需求未明显回暖,纺企阶段性补库动能亦有限。多空交织和政策淡出影响下,棉价短期波动空间或有限。

郑棉主力1501合约目前徘徊于14000附近,虽技术面保持偏强态势,短期供需形势亦利多棉价,但需求未明显改善,且利空因素影响将逐步加剧。综合判断,11月份CF1501或维持区间震荡,预计震荡区间(13200,14300),投资者可采取高抛低吸的震荡操作。

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